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资源型钢企笑对成本考验 上周钢价和矿石价格双双大幅上涨
近期铁矿石谈判正在进行，铁矿石长协价格一再被提高。受成本大涨预期的影响，钢价近期持续上行，而我国钢铁行业的整体利润水平则被进一步压缩。在铁矿石涨价的背景下，钢铁企业的盈利将面临分化，拥有铁矿石资源的钢铁企业将凸显成本优势。
成本大涨预期推升钢价
上周国内钢价综合指数为150.8，_前一周上涨3.2%，同比上涨21.3%。长材和板材的周涨幅分别为3.8%和2.7%。上周钢价涨幅大幅超预期，而从本周前四个交易日来看，_主要城市的钢价持续攀升，钢厂也继续上调产品_。
 继汽车和家电旺销带动板材价格持续上行后，上周长材终于不甘寂寞出现爆发式上涨。我们认为，需求回暖和成本上升预期是钢价特别是长材价格上涨的主要动力。
长材消费具有_强的季节性，前段时间建筑行业尚未大规模开工，线螺产品需求低迷，加上库存高企，导致其价格上涨动力不足；随着天气转暖，长材下游需求将逐步回暖，届时将推动钢价上涨和促进库存消化。上周线材和螺纹的社会库存结束了频创新高的脚步，出现今年以来的_下降，也说明终端用户开始积极采购。
实际上，除了需求回暖，近期钢价的上涨更多归因于成本大幅上涨的预期。近期铁矿石谈判正在进行，淡水河谷明确提出将矿价上涨80%-90%，远超市场预期，现货矿价受到推动大幅上涨。在宏观经济向好、钢铁需求稳步上升的背景下，钢厂必然将大幅提升钢价以转嫁成本压力。因此，在钢铁消费旺季来临之时，市场看涨心态明显，贸易商和终端用户采购积极性高，钢铁市场呈现量价齐升的局面。
总体来看，随着钢材市场渐入旺季，需求开始缓慢回升，特别是前期压力_大的长材价格已开始启动，反映钢铁行业阶段性的回暖态势已确立。不过，高库存的压力依然没有太大改观，铁矿石谈判又出现长协价大幅超预期的不利信息，这将使得依赖进口矿的我国钢铁行业的利润水平被进一步压缩，钢铁业可谓刚露出一线曙光又蒙上一层阴影。
成本考验下钢企面临分化
由于铁矿石谈判价格不断上涨并超预期，我国钢铁行业将不得不再度接受成本压力的考验。
据国信证券测算，2010年我国生铁产量在6.1亿吨左右，其中60%由进口铁矿石生产，而进口铁矿石中又有40%左右是长期协议矿，如果2010年铁矿石价格上涨30%-_合18-60美元/吨，那么由此带来的我国钢铁行业的成本将增加276-919亿元。2009年纳入中钢协统计的68户大中型钢铁企业实现利润仅553.88亿元，按照80%的占比计算，全行业实现利润在690亿左右。这样一来，如果不能有效转嫁成本上涨，那么长协矿石30%的涨幅即可吃掉2009年我国钢铁行业40%左右的利润。
从转嫁成本的角度来看，虽然不排除房地产、基建、造船等长材和中厚板的下游行业未来出现显著增长，但目前上述需求依然存在不确定性，且产品库存_高，转嫁成本的能力相对_小。
 在成本压力的严峻考验下，钢铁行业的利润无疑将被挤占，企业的盈利能力也将面临分化。面对矿价上涨，凌钢股份(11.35,0.00,0.00%)(年产120万吨铁精矿)、酒钢宏兴(13.24,0.00,0.00%)、西宁特钢(10.56,0.00,0.00%)等拥有铁矿资源的企业将凸显成本优势，矿价上涨将直接带来业绩上升；同时，集团资源优势明显的鞍钢股份(12.12,0.00,0.00%)、太钢不锈(7.90,0.00,0.00%)也将受益，集团给予上市公司的矿石定价机制能够_公司业绩好于外购矿石公司；另外，近期板材价格上涨明显，而长协价格使企业成本相对保持稳定，短期此类公司的盈利将快速提高，如宝钢股份(8.22,0.00,0.00%)、鞍钢股份等。
相比之下，对外依存度_高、生铁产量_小的钢企则将受到长协谈判价超预期上涨的影响。国元证券(18.35,0.00,0.00%)指出，国内对外依存度_高的省市为：上海、江苏、浙江、湖南、河南、湖北、安徽等；对比生铁产量前八大钢企，受长协价涨幅超预期影响_大的钢企为马钢股份(4.28,0.00,0.00%)、华菱钢铁(6.19,0.00,0.00%)、山东钢铁旗下的济南钢铁(5.04,0.00,0.00%)和莱钢股份(11.53,0.00,0.00%)、武钢股份(6.72,0.00,0.00%)。